Industrial / Engineering & Construction

Introducción a la industria

Esta industria pertenece al súper sector Sensitive, sector Industrial, industria Engineering & Construction dentro de la clasificación de Morningstar.
El análisis ha sido realizado por María Trueba Agudo, autora del proyecto value4all.

Actualmente en el Ibex 35 cotizan las siguientes empresas pertenecientes a esta industria:

Acciona, S.A.
Corporación GEO, S.A.B. de C.V.
Grupo Empresarial San José, S.A
ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A.
Ferrovial, S.A.
Obrascón Huarte Lain (OHL), S.A.
CIA. Levantina, Edificación de Obras Públicas
Fomento de Construcciones y Contratas (FCC), S.A.
Sacyr, S.A
5

De todas ellas, hemos preferido analizar las siguientes

Acciona, S.A.
ACS, Actividades de Construcción y Servicios, S.A.
Ferrovial, S.A.
Sacyr, S.A
Fomento de Construcciones y Contratas (FCC), S.A.

Todas ellas son empresas cuya principal actividad es la construcción de obra de tipo civil o militar, tanto pública como privada, aunque todas ellas tratan en mayor o menor medida de diversificar su actividad para reducir su exposición al ciclo económico. Esto se debe a que se trata de un sector cíclico, con grandes subidas y bajadas. Por lo que, con sus nuevas líneas de negocio se pretende dar una mayor estabilidad a la empresa en su conjunto y de este modo, poder compensar los ciclos bajistas.

La correlación histórica del Producto Interior Bruto (PIB) y la industria de la construcción se puede ver en esta figura:

Evolución de la construcción en España y el PIB. Fuente: Informe SEOPAN, 2014, p.35

En fecha de diciembre de 2019, el sector que mayor peso tiene en el IBEX es el de servicios financieros (26,97%), seguido de petróleo y energía (23%). En el quinto lugar estaría el de materiales básicos, industria y construcción con un 9,71%. En las siguientes figuras se plasman las diferencias entre rentabilidades, volatilidad anual y la correlación entre ellos, además de los dividendos pagados. Cabe destacar la alta volatilidad del sector de la construcción, su correlación con el IBEX y que entre los mejores pagadores de dividendos tan sólo aparecen ACS y SACYR, con rentabilidades por dividendo en 2019 de 5,33% y 4,04% respectivamente.

Rentabilidades de tres de los sectores del IBEX.

Fuente: http://www.bolsamadrid.es/docs/SBolsas/InformesSB/FS-IBEX-35-Construccion_ESP.pdf

Volatilidad de tres de los sectores del IBEX.

Fuente: http://www.bolsamadrid.es/docs/SBolsas/InformesSB/FS-IBEX-35-Construccion_ESP.pdf

Correlación de tres de los sectores del IBEX.

Fuente: http://www.bolsamadrid.es/docs/SBolsas/InformesSB/FS-IBEX-35-Construccion_ESP.pdf

Componentes Ibex Top Dividendos, rentabilidades 2019 y ponderación.

Fuente: http://www.bolsamadrid.es/docs/SBolsas/InformesSB/FS-IbexTopDiv_ESP.pdf

Análisis de la industria

Del análisis fundamental realizado, concluimos que las tres mejores empresas de la industria de la Construcción para una inversión con visión en el largo plazo resultan ser ACS (ocho ratios favorables), FCC (siete ratios favorables) y Sacyr (cinco ratios favorables), como se detalla en la siguiente figura.

Nuestra recomendación en base a este análisis, es que de cada 100 € invertidos en esta industria, destines 62 € a ACS, 24 € a FCC y 14 € a Sacyr.

Tabla de análisis de las cinco empresas.

Fuente: elaborado por María Trueba Agudo

Como resumen de los análisis efectuados, queremos destacar lo siguiente de cada empresa

1

Acciona, S.A.

Acciona cumple con uno, margen EBITDA, de los cuatro ratios estipulados para el primer eje, diversificación y rentabilidad. En cambio, para el eje de ratios de análisis fundamental Buy&Hold obtiene muy buena puntuación, ya que, cumple cinco de los seis. Sin embargo, en cuanto a la capacidad de generación de caja, debido a que su FCF es negativo, obtiene el peor resultado de las cinco empresas. La puntuación obtenida por Acciona en conjunto es de tres ratios cumplidos de los catorce estipulados, ya que, tiene tres ratios en negativo que penalizan dicha calificación considerablemente.
2

ACS

La empresa ACS es la que resulta más compensada entre sus cuatro ejes, obteniendo una puntuación general de ocho de los catorce ratios, la más alta de las cinco empresas. En particular, cumple con dos de los cuatro ratios para el eje de diversificación y rentabilidad, tres de los seis para el eje de ratios de análisis fundamental, uno de los dos de capacidad de generación de caja y, los dos del eje de deuda.
3

Ferrovial

Por el contrario, Ferrovial apenas cumple con algún ratio de todos los estipulados, obteniendo una puntuación total de dos. Los únicos ratios cumplidos son el de diversificación y el Price To Book Value. Además, cabe resaltar de esta empresa el elevado número que se obtiene en su ratio EV/EBITDA, muy alejado del resto de las empresas y de la acotación estipulada para ser aceptado en este tipo de estrategia. Con esto lo que se indica es que la empresa está demasiado sobrevalorada y no es aceptable para una inversión a largo plazo.
4

Fomento de Construcciones y Contratas (FCC)

FCC es otra de las empresas que, estudiada en su conjunto, da una de las mejores puntuaciones. En su caso, siete. Cumple con dos ratios del grupo de diversificación y rentabilidad, cuatro de los seis de análisis fundamental y uno de los dos de deuda. Si bien es cierto que, no cumple con ninguno del grupo de capacidad de generación de caja.
5

Sacyr

Sacyr cumple dos del eje de diversificación y rentabilidad, dos de los fundamentales para Buy&Hold, uno de capacidad de generación de caja y ninguno de deuda. Es por ello, que su puntuación general es cinco quedando en tercer lugar.

Por tanto, se puede concluir que las tres mejores empresas del sector de la construcción para llevar a cabo una estrategia de inversión Buy&Hold serían

ACS

FCC

Sacyr

Estos resultados se exponen gráficamente en la siguiente figura radial:

Notas

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Estos análisis han sido realizados con los datos de los informes anuales de 2019. No nos hacemos responsables de su posible inexactitud o falta de veracidad.

Como cualquier análisis de empresas cotizadas, los nuestros están sujetos a la subjetividad del analista que los ha realizado. No realices ninguna inversión sin revisar tú mismo que dicha inversión te conviene.

El proyecto value4all es un proyecto divulgativo sin ánimo de lucro. No somos una gestora ni comercializadora de acciones y/o fondos, ni aceptamos publicidad de comercializadoras para preservar la independencia del proyecto.

Los fondos que deposites en renta variable (acciones) no están garantizados. El capital invertido queda por lo tanto sujeto a las subidas y bajadas del mercado. Debes por lo tanto considerar la inversión en Bolsa como un vehículo adecuado para tus ahorros en el largo plazo, esto es, el destino del ahorro que estás seguro de no necesitar en un horizonte de 8-10 años. En caso contrario, el riesgo de que acabes teniendo menos dinero del depositado es muy alto.